"Houston, we have a problem"

Der aktuelle Blick auf die Märkte mit dem Techniker

Der Sommer neigt sich dem Ende zu und mit der Rückkehr der Händler und Investoren an ihre Trading Desks ist es Zeit, eine Einschätzung zu den Märkten mit Blick auf die traditionell volatilere Phase des Börsenjahres vorzunehmen. Weit verbreitet ist die Meinung, dass die Aktienmärkte sehr teuer sind, z.B. gemessen am Shiller PE Ratio  oder dem sogenannten Buffett Indicator, der die Gesamtkapitalisierung des Aktienmarktes ins Verhältnis zum Bruttosozialprodukt der USA stellt. Dieser Wert erreicht aktuell 132% und war nur im Jahr 2000 kurzzeitig höher. Dass die Märkte hoch bewertet sind, ist keine neue Erkenntnis, sondern ein Umstand, der sich vor dem Hintergrund künstlich tief gehaltener Zinsen über Jahre aufgebaut hat. Der Faktor "Bewertung" ist erfahrungsgemäss nicht entscheidend für die kurz- oder mittelfristige Entwicklung der Aktienmärkte. Ebenso bedeutsam sind Anlegerstimmung und Struktur der Märkte, und hier kann wiederum die technische Analyse eine Hilfestellung bieten.

Unser Markttechniker, Nicholas Daxelhoffer, wirft im nachfolgenden Beitrag einen kritischen Blick auf den umfassendsten Börsenindikator (MSCI World) und fasst seine Analyse unter dem Titel "Houston, we have a problem" treffend zusammen.

"Houston, we have a problem"

The market situation reminds me of this famous sentence sent out by the crew of Apollo 13 returning to earth in April 1970. As we know, they escaped a highly dangerous situation - the same fate might, at this stage, be said of the World Market Index. However, there are a few observations that make me scratch my head! i.e. low volatility feels good, the problem is that investors get lulled in; some tend to become even more aggressive in taking risks, whereas others just become careless.

Periods of low volatility are followed by periods of high volatility, like the ebb and flow of the tide. However, periods of high volatility do not start out of the blue. They usually arise when there is a crack in the market structure. In market technical terms, once trends and supports etc. get broken, there is more of a chance that a severe correction or the emergence of a bear market will arise.

Looking at the chart of the MSCI World (USD) Index, I can see exactly this happening, and it appears even worse for a Swiss Franc based investor with the fall of the USD from 1.03 to 0.96 since the beginning of the year. This (USD) is the view of the majority, and the angle from which any technical market analysis should be done, and the point from where we may judge how others might start to reassess the future.

Momentum is waning, as we can see the MSCI Index did not reach the upper limits of the trend channel, I call this "lack of range expansion". It is a sign of weakness which is highlighted by the daily MACD pattern, and where we can see that the higher highs of the market have not been confirmed by an equally strong momentum.

As mentioned in my previous note, there is nothing magic about any of these indicators. It is simply formulae applied to the data, however they certainly help us to have a clearer picture of what is going on. What is not in the chart but needs be stated, is that the breadth of the market has shrunk and small and midcap stocks in the US are on a downward turn, meanwhile the market is held up by a few mega cap stocks, notably from the FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Google) technology cluster.

Conclusion for investors: I would raise cash and start to clean up the portfolio by eliminating losers and taking profits on some of the highflyers. This is not a "sell everything now" signal, but rather prudent money management after an extended period of rising markets that is now starting to lose steam.

In other words: There are always stocks you do not need to own as they move sideways or down. Therefore, keep the best and sell the rest!

MSCI World Index (USD) 2015 - 2017

Nicholas Daxelhoffer, lic rer pl, CMT ist selbständiger Vermögensverwalter mit Fokus auf der technischen Marktanalyse. Seine Karriere umfasst mehr als 30 jahre als Portfolio Manager für Vorsorgewerke. Er berät vermögende Privat- und institutionelle Kunden, denen er seine technische Analyse als "Newsflash" zur Verfügung stellt. Weissenstein & Partner hat das Privileg, ausgewählte Beiträge mit unseren Lesern teilen zu dürfen.

Für weitere Auskünfte steht der Autor gerne zur Verfügung: ndaxelhoffer@bloomberg.net